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明泰铝业「601677」:范畴扩张叠加布局升级 二季度业绩&现金流环比再度改观

明泰铝业「601677」:范畴扩张叠加布局升级 二季度业绩&现金流环比再度改观

  • 作者: 新浪网
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  • 发表于2021-08-25
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  • 明泰铝业「601677」:规模延伸叠加构造升级 二季度业绩& 现金流 环比再度改善__新浪财经_新浪网明泰铝业「601677」:规模延伸叠加构造升级 二季度业绩& 现金流 环比再度改善变乱:2021 年8 月23 日,公司宣布2021 半年报,2021H1 兑现营收107.59 亿元,同增50.4%,归母净利润8.44 亿元,同增140.75%,扣非归母净利兑现7.24 亿元,同增138.19%,经营性 现金流 净额8.21 亿元;单季度看,2021Q2 兑现效益58.72亿元,环增20.15%,同增42.59%,归母净利润5.21 亿元,环增61.09%,同增126.86%,扣非归母净利4.48 亿元,同增105.44%,环增62.08%,经营性 现金流 净额5.37 亿元,环增88.91%;净利水平挨近公司业绩预增公告上限。

       成本下移叠加加工费上涨,单吨盈利环比明显提升。公司二季度铝板带箔兑现产销量29.27/29.51 万吨,环比提升4.91/5.17%,铝型材产销量兑现0.44/0.41 万吨,环比提升25.71/64.00%。二季度单吨铝产品兑现利润1.98 万元,单吨归母净利润兑现1753 元,环增611 元,同增860 元。剔除增值税并以电解铝季度均价作为当期成本下,公司二季度单吨加工费为3334 元,较一季度提升451 元/吨,佐证公司已经由过程优化产品种类与小品类市场占有率,兑现加工费提升。其它,单吨净利较单吨加工费增幅超出160 元/吨,或受益于公司回生铝产能领域提升带来资料成本下移。

       多要素提升盈余空间,业绩改观具备持续性。1)汽车、新能源用铝需求繁盛,高景气下公司部门产物加工费上调、高附加值至产物占比提升;2)公司存货周转天数约1.5 个月,二季度电解铝价值重要处上行趋势利好公司产物售价提升;3)现有产线效率大幅提升,产销程度同比提升约30%下,降本增效进一步涌现;4)公司现有68 万吨复活铝及12 万吨铝灰渣产能,兑现复活铝保级诳骗和铝灰渣无害高值诳骗,开释资料端资本上风。多重成分勉励下,公司二季度净利率兑现8.87%,环增2.25pcts,同增3.29pcts,年化净资产收益率达20.9%,环增7.31pcts,同增8.82pcts。

       新产能经营明晰,规模蔓延具备持续性,2025 年经营打破200 万吨产销体量。1)公司在建韩国光明铝业项目将新增12 万吨产能,预计2021 下半年进入试产阶段;2)在建明晟新原料50 万吨项目,新增产能20-30 万吨,一期已于5 月投产;3)经营70 万吨再造铝及高性能铝材项目已开工,在产&拟建再造铝总规模约140 万吨。

       投资创议:公司举动国内铝加工行业龙头,议决研发驱动+先进设备投入跻身广博加工范畴,实现产物产线对接高增速市场空间,单吨加工费与产能利用率升迁有望带来业绩稳健增长。其它,依托管理层稳健策划与高执行力出卖部门,公司产能落地后有望快速实现业绩,体现长期角逐优势。我们上调公司2021-2023 年归母净利润至17.43、22.39、27.52 亿元,对应PE 区别为13.4、10.4、8.5 倍,保持“买入”评级。

       危机提示:材料价格震动危机;市集恶性竞争危机; 现金流 超预期震动危机。

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